อาเปีย, ซามัว, 2 กรกฎาคม 2026 /PRNewswire/ -- HTX Research แผนกวิจัยเฉพาะทางของ HTX ได้เผยแพร่รายงานมุมมองไตรมาส 3 ปี 2026 ชื่อ Liquidity Defines Crypto: A New Crypto Order Under Global Liquidity Repricing โดยสร้างขึ้นจากธีมหลักสองประการคือ สภาพคล่องและกฎระเบียบ รายงานฉบับนี้ใช้จุดเปลี่ยนของตลาดในไตรมาส 2 เป็นจุดตั้งต้น และนำเสนอการวิเคราะห์เชิงลึกสำหรับไตรมาส 3
อ่านรายงานฉบับเต็มได้ที่: https://square.htx.com/htx-research-quarterly-strategy-2026-q3-liquidity-defines-crypto-a-new-crypto-order-under-global-liquidity-repricing/
ชุดรายงาน Quarterly Strategy สะท้อนมุมมองของ HTX ต่อสิ่งที่ผู้ใช้ต้องการ: ในตลาดที่เต็มไปด้วยข้อมูลและเรื่องเล่าที่หมุนเวียนตลอดเวลา การวิเคราะห์ที่สามารถตัดเสียงรบกวนออกไปและมุ่งไปยังปัจจัยขับเคลื่อนระยะกลางจึงมีความสำคัญ รายงานที่ออกทุกไตรมาสนี้นำสภาพคล่องมหภาค กฎระเบียบ และปัจจัยพื้นฐานบนเชนมารวมอยู่ในกรอบเดียว ช่วยให้ผู้ใช้มองข้ามความผันผวนของราคาไปยังปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง และสร้างมุมมองของตนเองได้
เมื่อมองย้อนกลับไปยังไตรมาส 2 HTX Research ชี้ว่าการปรับฐานครั้งนี้มีรากฐานมาจากการปรับราคาสภาพคล่องโลกในเชิงมหภาคมากกว่าจะเป็นปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของคริปโตที่ถูกทำลาย จุดเปลี่ยนนโยบายการเงินแบบเหยี่ยวของเฟด ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้น การพลิกทิศของกระแสเงินไหลเข้า ETF แบบสปอตของ Bitcoin และอุปสงค์จากบริษัทจดทะเบียนที่อ่อนลง ล้วนทำให้ต้นทุนเงินทุนสูงขึ้นและงบประมาณรับความเสี่ยงถูกบีบอัด แตกต่างจากตลาดหมีรอบก่อนที่เกิดจากการล่มสลายของเครดิตและความเชื่อมั่นสถาบันที่เสียหาย รอบนี้ถูกขับเคลื่อนโดยต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นและการหายไปของผู้ซื้อชายขอบ ข้อมูลสะท้อนชัด: ราคา Bitcoin ร่วงจากจุดสูงกลางเดือนพฤษภาคมใกล้ 82,000 ดอลลาร์ลงมาราว 59,000 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน การหดตัวจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดประมาณ 24% ขณะที่ ETF Bitcoin แบบสปอตมียอดเงินไหลออกสุทธิรวมเกือบ 4.9 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน
รายงานสรุปข้อค้นพบหลักสามประการจากไตรมาสที่ผ่านมา
ประการแรก สภาพคล่องมีความสำคัญมากกว่าภูมิรัฐศาสตร์: ช็อกจากเหตุการณ์อย่างความขัดแย้งในอิหร่านอาจขยับความต้องการรับความเสี่ยงในระยะสั้น แต่สภาพคล่องดอลลาร์โลกยังคงเป็นตัวกำหนดแนวโน้มของ Bitcoin และการที่ราคาทองคำให้ผลตอบแทนดีกว่าในช่วงช็อกดังกล่าวยืนยันว่า BTC ไม่ได้ทำตัวเสมือนสินทรัพย์ปลอดภัยอีกต่อไป
ประการที่สอง กระแสเงินสดสำคัญกว่านาราทิฟ: ความแตกต่างของผลการดำเนินงานระหว่าง ETH, DeFi และอัลต์คอยน์ แสดงให้เห็นว่ากิจกรรม TVL และการเติบโตของผู้ใช้ต้องเปลี่ยนเป็นค่าธรรมเนียม รายได้ การเบิร์นโทเค็น หรือการจับมูลค่าในระดับโทเค็นที่ชัดเจน
ประการที่สาม โครงสร้างพื้นฐานสำคัญกว่าราคา: มูลค่า RWA แบบโทเค็น (ไม่รวมสเตเบิลคอยน์) เติบโตจากราว 29.49 พันล้านดอลลาร์เป็น 32.28 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 นำโดยพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็น ขณะที่การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ หุ้นโทเค็น และรางด้านคอมไพลแอนซ์ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง
สำหรับไตรมาส 3 HTX Research กำหนดกรอบตลาดบนสองเงื่อนไขที่ยังต้องรอการยืนยัน ได้แก่ สภาพคล่องโลกจะดีขึ้นที่ขอบหรือไม่ และความชัดเจนด้านกฎระเบียบเพียงพอที่จะเปิดงบประมาณความเสี่ยงของสถาบันอีกครั้งหรือไม่
รายงานระบุปัจจัยตัวแปรหลักสามประการที่ต้องจับตา ได้แก่ (1) เฟดจะยังคงปกป้องฟังก์ชันการตอบสนองเชิงเหยี่ยวต่อไปหรือไม่ (2) ความเร็วของการออกพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและการเติมเงินในบัญชี TGA ซึ่งกลายเป็นแหล่งระบายสภาพคล่องหลักแทน QT หลังจากกันชน RRP ถูกใช้ไปเกือบหมด และ (3) กฎหมาย CLARITY Act ซึ่งผ่านการลงมติในคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาด้วยคะแนน 15-9 และเข้าสู่ปฏิทินสภานิติบัญญัติแล้ว ความเป็นไปได้ที่จะผ่านเกณฑ์ 60 เสียงคือปัจจัยด้านนโยบายที่สำคัญที่สุดของไตรมาสนี้
บนพื้นฐานดังกล่าว รายงานจัดทำสามฉากทัศน์ ได้แก่ กรณีฐาน (ความน่าจะเป็น 60%) ที่สภาพคล่องดีขึ้นอย่างจำกัดและความคืบหน้าด้านกฎระเบียบยังไม่สมบูรณ์ ชี้ไปสู่การซ่อมแซมโครงสร้างมากกว่าตลาดกระทิงรอบใหญ่ กรณีตลาดกระทิง (ความน่าจะเป็น 25%) จากเงินเฟ้อลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่า และกฎระเบียบเดินหน้าเร็วกว่าคาด และกรณีตลาดหมี (ความน่าจะเป็น 15%) จากแรงกดดันด้านพลังงานรอบใหม่และการหดตัวของสภาพคล่องเพิ่มเติม
รายงานยังทำแผนที่ว่ากลุ่มสินทรัพย์ต่าง ๆ ตอบสนองต่อสองแกนนี้อย่างไร Bitcoin ถูกมองเป็นพร็อกซีของสภาพคล่องโลกและมักสะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่ขอบก่อน RWA ถูกจัดเป็นเส้นการเติบโตเชิงโครงสร้างที่ได้รับแรงหนุนจากสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงและความต้องการด้านคอมไพลแอนซ์จากสถาบัน การให้มูลค่าใหม่แก่โปรโตคอล DeFi คุณภาพสูงขึ้นกับรายได้จริง การบริหารความเสี่ยง และกลไกการจับมูลค่า มากกว่าการมองเพียง TVL ส่วนการฟื้นตัวของ ETH ยังต้องรอการยืนยันจากกระแสเงิน ETF ค่าธรรมเนียม และอัตราการเบิร์น ในมุมมองของ HTX Research ไตรมาส 3 จะไม่ให้รางวัลต่อความเสี่ยงอย่างไร้การคัดเลือก สภาพคล่อง กระแสเงินสด และเส้นทางคอมไพลแอนซ์ที่ชัดเจนจะเป็นตัวแยกความแตกต่างของผลการดำเนินงานของสินทรัพย์
ผ่านรายงานฉบับนี้ HTX Research มุ่งช่วยผู้ใช้ HTX ทั่วโลกทำแผนที่ตัวแปรและสัญญาณสำคัญของไตรมาส 3 เสนอมุมอ้างอิงสำหรับการอ่านทิศทางท่ามกลางความซับซ้อนระดับมหภาค ในระยะข้างหน้า HTX Research จะเผยแพร่ชุดรายงาน Quarterly Strategy ควบคู่กับงานวิจัยอื่น ๆ ต่อไป พร้อมอัปเดตกรอบการวิเคราะห์เมื่อภูมิทัศน์มหภาคและนโยบายพัฒนาไป
หมายเหตุ: บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน
เกี่ยวกับ HTX Research
HTX Research เป็นแผนกวิจัยเฉพาะของกลุ่ม HTX มีหน้าที่จัดทำการวิเคราะห์เชิงลึก จัดทำรายงานที่ครอบคลุม และนำเสนอบทประเมินจากผู้เชี่ยวชาญในหัวข้อต่าง ๆ อย่างกว้างขวาง รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล เทคโนโลยีบล็อกเชน และแนวโน้มตลาดเกิดใหม่ HTX Research มุ่งมั่นส่งมอบมุมมองเชิงข้อมูลและวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ มีบทบาทสำคัญในการกำหนดมุมมองของอุตสาหกรรมและสนับสนุนการตัดสินใจอย่างมีข้อมูลในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ผ่านระเบียบวิธีวิจัยที่เข้มงวดและการวิเคราะห์เชิงลึกที่ล้ำสมัย HTX Research ยังคงอยู่แนวหน้าด้านนวัตกรรม ขับเคลื่อนภาวะผู้นำทางความคิด และส่งเสริมความเข้าใจที่ลึกซึ้งต่อพลวัตของตลาดที่กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง เยี่ยมชมเรา
